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    上午十一点整，港股开盘。

    孙正在等核查组的消息。

    他坐在指挥中心靠窗的位子上，手里握着手机，屏幕常亮，微信置顶了那两个眼线的对话框。

    十点四十分的时候他发了一条过去："什么情况？"

    没回。

    十点五十，又发了一条："说话。"

    没回。

    十一点零一分，手机终于震了。

    不是微信，是电话。

    来电显示：秘书。

    他接了。

    秘书的声音发虚："孙总，港股开盘了……您看一下行情。"

    孙正切到行情软件，找到阿里港股。

    绿的。

    不是微绿，是大绿，那种一根直线往下扎的绿。

    跌幅：-7.2%。

    开盘七分钟，跌了百分之七点二。

    他往下划，看腾讯。

    -5.8%。

    百度。

    -6.1%。

    三家都在跌。

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    他的手指停在屏幕上，没有划动了。

    为什么跌？

    大促数据明明很漂亮，三家合计GMV破两千亿，历史新高。

    按往年的规律，大促后的第一个交易日股价应该涨才对。

    他点进了研报速递，刷了几条——

    "微光信用购横空出世，一夜锁定三千万用户未来消费力，BAT百亿补贴ROI面临归零风险。"

    "微光科技以零现金消耗创造147亿GMV，资本市场需重新评估传统电商平台的用户粘性定价模型。"

    "分析师紧急下调阿里、腾讯电商业务估值——如果用户的未来消费力已被透支，百亿补贴的'烧钱换增长'逻辑将不再成立。"

    孙正把手机放在桌上。

    他终于明白了。

    资本市场的反应不是因为微光做了一百四十七亿——一百四十七亿对BAT来说不算什么，一天的流水都不止这个数。

    资本市场的反应是因为一个更可怕的事实：微光信用购透支了用户未来一到两个月的消费力。
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